来源：行家券业
券商分类评价的“高考改革”：不卷规模卷什么？
每年6月，券商圈都会迎来一场“大考”。今年的考试，考场依旧，但题目变了。
分类评价：券商大考改革
与高考季同步，证券行业迎来年度大考。
日前，监管部门正式启动2026年券商分类评价工作：地方证监局陆续向券商下发评价工作安排通知，自评材料报送正陆续展开，预计6月底前完成。
继2025年9月新规发布后的首评之后，此次评价是新评价逻辑经过第一轮磨合之后进入常态化运行的第二个评价周期。
如果说，去年行业还在“摸清新尺子到底怎么量”，今年的大考，各家券商已经没有试探的余地。
如今的券商分类评价显示，像极了高考改革——从“唯分数论”到“综合素质评价”。
拆掉的第一块牌匾：规模不再加分
过去，券商比拼的是规模，也就是“谁更大”。只要营业收入排名靠前就能加分，规模本身就是硬通货。
今年，第一条被拿掉的旧标尺正是“总营业收入排名”不再加分。取而代之的是ROE（净资产收益率）加分力度的大幅拉升：最高加分由1分提高至2分。同时，细分主业加分的覆盖面从前20名扩大到前30名。此外，还新增了权益类投资等加分专项指标。
“新考纲”的逻辑很清晰：规模不给加分，但赚钱的效率给加分。不是只有头部20名能加分，而是扩到30名，给更多券商机会。
新“考纲”到底考什么？
如果说加分项测的是券商的业务取向与功能成色。扣分项验的则是合规底座与风控骨架。
加分项盯的是“真本事”而非“大块头”。监管要求券商回答：朝什么方向使力，干没干专业的事。
从今年下发的自评工作底稿来看，主要考核抓手包括：主要风控指标持续达标情况、风险覆盖率达标情况、主营业务发展状况、社会责任履行情况、服务中小企业及参与北交所市场改革情况、文化建设实践评估结果、做好金融“五篇大文章”专项评价结果，以及股份回购、现金分红等投资者回报表现。
一条主线贯穿始终：谁在服务实体、在干专业的事，谁就拿分。
扣分项则沿全链条扎紧“篱笆”。主要关注资本充足情况、公司治理与合规管理、全面风险管理、信息技术管理、客户权益保护、信息披露、被采取行政监管措施或收到行政处罚事先告知、被自律组织采取书面自律措施和纪律处分情况等。几乎把一家券商可能存在的全部潜在风险逐一编号建档。
扣分项中还有两个值得特别注意的观察窗口：一是2024年及2025年公司员工及高管薪酬发放情况，指向激励约束机制有没有被扭曲。二是评价期内全部集合资管产品出资的股票质押融出资金规模及违约规模，直指表内外风险是否借道资管暗流涌动。
此外，评价期外被采取行政处罚及重大行政监管措施情况同样被纳入考量。新规还完善了直接下调评级的手段，新增“存在重大违法违规行为”作为下调情形。
评价框架已从模糊的“合规+规模”扭转为清晰的三支柱：风险管理能力、持续合规状况、业务发展和功能发挥状况。
ROE加分榜：中小券商逆袭机会来了
ROE加分力度大幅拉升，加分范围扩至前30名，这组变化，对中小券商意味着什么？
2025年，证券行业ROE普遍提升，但头部券商并未绝对垄断。“券茅”东方财富ROE高达14.03%；IPO中的东莞证券为12.29%；长江证券ROE增加4.94个百分点，达到10.02%。而这三家以营业收入来看均不是行业头部，却凭借精细化运营能力在ROE指标上压过一头。
这意味着什么？在旧规则下，中小券商就算ROE再高，只要总营收不够大，加分就轮不到。但现在，ROE前30名都能加分，监管倾向于为赚钱效率高的机构“加分”。这相当于高考从“只看总分”变成了“看单科状元”：某一科特别强，照样能上好大学。
“五篇大文章”：硬碰硬的专项考试
如果说ROE是“数学卷”，那“五篇大文章”就是今年的“综合素养卷”。
中证协近期启动2026年券商做好金融“五篇大文章”试评价工作。与去年相比，今年的评价指标有较大调整。评价指标中，定量指标90分，定性指标10分，附加分5分。其中定量指标包含：科技金融50分、绿色金融10分、普惠金融10分、养老金融10分、数字金融10分。
普惠金融项下，新增了“服务居民财富管理”指标，明确将券商服务居民财富管理及中长期资金入市的衍生品交易业务规模纳入统计。同时取消了证券科技类奖项指标。
50分的科技金融权重，说明监管最看重的是券商能不能把钱投到科技创新里去。谁在投硬科技、谁在服务专精特新，谁就拿大头。
这是一张“硬碰硬”的考卷，不是写写报告就能拿分的。
北交所专项加分：服务中小企业的“快车道”
除了“五篇大文章”，服务中小企业与北交所市场改革情况也被纳入专项评价。
北交所已向各家券商定向发送2026年分类评价专项评价数据明细，完整披露了评价期内各券商的加分项与扣分项具体数值。评价全面覆盖保荐上市、推荐挂牌等全业务链条。
根据过往规则，专项评分排名前5%、10%、20%、40%的证券公司，在分类评价中分别可获得2分、1.5分、1分、0.5分的专项加分。保荐推荐、发行融资、做市、经纪各项业务得分权重分别为40%、25%、25%、10%。
这意味着，深耕北交所的券商将获得真金白银的加分回报。
在这一赛道，涌现出多家非头部券商。开源证券新三板做市业务持续领跑行业，连续3年获评“年度优秀做市商”，累计参与57家企业战略配售，参与数量位列证券行业首位。中泰证券2026年前5个月共服务近120家企业境内股债融资超570亿元，北交所项目单数与承销规模分别位居行业第4、第6位。国投证券在北交所2026年一季度做市商排名第二，自2023年业务开展以来在历次季度评价中稳居行业前三。
这些券商，大概率会在今年的分类评价中拿到可观的专项加分。
谁会受益？谁会受损？
综合来看，新规的受益者可以分为三类：
第一类：ROE领先的中小券商。这些体量不大的机构，原本在“总营收排名”加分中毫无优势，现在有望在ROE加分项上拿到高分。
第二类：深耕北交所和中小企业的特色券商。开源证券、中泰证券、国投证券等在北交所业务上持续投入的券商，专项加分将直接拉高评级。
第三类：在“五篇大文章”中表现突出的券商。在科技金融、绿色金融等领域有实质性投入和成果的机构，将在50分的科技金融指标上拉开差距。
可能受损的则是：单纯依赖规模优势、ROE不高、在服务实体和中小企业方面缺乏亮点的大型券商。以及合规风控存在漏洞、评价期内受过处罚的机构。
业内人士指出，接下来行业格局的分化大概率提速：综合实力强、业务布局均衡的头部券商有望稳在“优”的区间；在细分领域做出特色、风控底座经得起考验的中小券商，也能在新规的加分逻辑中找到自己的生存半径。
接下来大概率发生的，不是什么戏剧性的重新洗牌，而是一种更安静也更不可逆的情况：头部券商留在A类区间，靠的是全链条底座而不再是规模惯性。中小券商的生存半径，越来越取决于有没有一块别人替代不了的专业阵地，而不是能否在某个通道业务里多滚一轮规模。
你的券商，今年能拿几分？
如果你是投资者，不妨对照这份“新考纲”，问问你的券商：
ROE在行业前30名吗？
在北交所业务上有布局吗？
在科技金融、绿色金融这些领域有投入吗？
过去一年有没有被罚过？
资管产品的股票质押有没有出问题？
券商分类评价改革，不再是谁大谁赢，而是谁专业谁赢、谁服务实体谁赢、谁赚钱效率高谁赢。
这场“高考改革”，正在重新定义什么叫“好券商”。
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