(恋与深空)的：野心；莫透支玩家信任

2026-06-24 09:41:19

（来源：ETF万亿指数） 周一（6月22日）有点神奇，老登小登齐涨，指数算稳住了，两市成交量3.7万亿，大幅放量。 盘面上，大金融、有色、化工等涨幅居前，这可能市场可能从极致的科技抱团向更均衡配置扩散的尝试。看看具体数据： 01 为什么大金融突然爆发了？ 6月22日，非银金融板块大涨6.84%，保险、券商批量涨停，券商ETF华宝（512000）大涨7.37%，来自“老登”的反击．．．也有分析师表示，买券商就是买科技，这又回到科技上了．．． 言归正传，券商大涨的核心驱动力主要有： 一是，陆家嘴论坛释放政策“组合拳”。这是行情的主要催化剂，利好政策主要包括： 1）融资端，科创板第五套上市标准扩展至AI领域，支持港股上市公司回A上市，券商投行业务的增量空间直接被打开。 2）投资端，支持沪深交易所推出主动ETF，启动商业不动产REITs试点，引导养老金和保险资金加大股权投资。这些都在拓宽券商的财富管理和资管业务空间。 3）保险侧，推进《保险法》修订，坚定推行“报行合一”，整治行业无序竞争。这对头部险企是结构性利好——压缩中小机构的低水平扩张空间，险企的负债端成本有望持续改善。 其次，券商板块基本面扎实，估值却在地板价。一季度上市券商合计营收1511亿元，同比增长31.4%；归母净利润608亿元，同比增长16.46%。五大上市险企一季度合计归母净利润698.83亿元，日均赚7.76亿元。 不过，券商板块当前估值处于近10年98%分位以下，保险板块P/EV也处于历史低位。从行业估值表来看，非银金融的近10年估值分位是所有申万一级行业中估值最低的。业绩和估值之间的错配，本身就提供了修复动力。其三，资金面的“高低切换”。公募主题投资风格管理指引出台后，风格纠偏预期推动资金从拥挤的科技赛道回流低估值的券商保险。 叠加端午后新开户数据回暖，5月A股新开户276.53万户，同比增77.76%），增量资金入市预期也在强化。 …… 另一个热点，就是小登智谱了。周一（6月22日）盘中又一度大涨超40%，今年以来涨超19倍，盘中又回落了些，不过总市值超过1万亿港元。02 智谱为啥这么强劲？ 先来看看背景。 上周，6月15日，智谱正式发布并开源了新一代旗舰模型GLM-5.2。核心参数如下： 1、提供达到1M（百万级）的长上下文窗口，在长程任务中保持； 2、遵循MIT协议开源，降低了开发者接入门槛，加速生态构建； 3、预计将直接带动开放平台及API业务的调用量提升 可以说，从技术演进脉络来看，GLM-5.2是智谱“模型代际快速迭代“战略的延续，从GLM-5到GLM-5.2仅用了4个月。GLM-5.2发布后，引起了广泛热议。在大模型盲测平台Arena.ai上，GLM-5.2拿下了1595分的高分，排名总榜第二，仅次于Fable5，并在全球可用模型中排名第一。这么厉害的性能，叠加老美对Anthropic旗下Claude Fable 5与Claude Mythos 5模型实施出口管制禁令，中国模型厂商迅速填补供给缺口。 智谱宣布GLM-5.2面向GLM Coding Plan全量用户开放，覆盖Lite、Pro、Max及团队版，直接承接了被管制模型溢出的部分开发者需求。 商业化层面，智谱CEO张鹏此前提出的Token架构力（TAC）= 智能调用量 × 智能质量 × 经济转化效率，正在转化为现实。 GLM-5.2的开源策略与全量开放，本质上是以“智能质量”碾压换取“调用量”指数级增长，进而通过规模效应摊薄推理成本，最终实现“经济转化效率”的跃升。 朝阳永续一致预期数据显示，智谱2026年营收预计达30.82亿元，同比+325.5%，2027年进一步增至77.08亿元，同比+150.1%，2028年达169.91亿元，同比+120.4%。不过，当前的万亿市值对应26年的ps达到263倍，从“好资产”到“好价格”的跨越，需要营收增速持续超预期兑现。 盲猜，当前市场定价的并非2026年的智谱，而是2030年可能成为“中国AI基础设施”的智谱，“中国版OpenAI”或“Anthropic”，如果终局假设的任何动摇，都将引发估值剧烈修正。 指数方面，智谱近期纳入港股通信息C、恒生科技等指数，其中港股通信息C含量较高，权重占比约1.8%。另外指数纳入的几家企业，胜宏科技、天数智芯等同样也为近期热门行业企业。ETF层面，跟踪港股通信息C的ETF，港股通信息技术ETF华宝（159131）为同类最大，收盘上涨2.63%，创下上市以来新高，也为今年以来涨幅最高的港股类ETF。 科技，还得是“硬科技”啊！另，预告一下，本周还需要关注的几件事： ? 美光科技财报前瞻，本周全球资本市场最受关注的事件之一。FactSet调查的分析师共识预期显示，美光Q3调整后每股收益EPS将达到20.57美元，同比增速接近1000%。财报将直接验证AI浪潮对存储芯片需求的拉动强度。 ? 英伟达年度股东大会定于本周举行。会议焦点将集中在下一代AI芯片Blackwell与Vera架构的产能规划、AI生态商业化进展以及庞大的现金流如何回报股东，以上关系到AI基础设施投资的可持续性叙事。 ? 地缘政治进展方面，美伊谈判传出积极信号。美国副总统万斯表示，已在开放霍尔木兹海峡、确保黎巴嫩停火等方面取得“重大进展”。伊朗外长也称，伊朗石油出口获得豁免，部分资产被解冻。地缘紧张局势的缓和有助于降低全球风险溢价。

　　斷壁殘垣化作巨大的石手，抓向眾人；破碎的瓦片變成鋒利的飛刀，鋪天蓋地射來。

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