文章来源：汇通财经
周二（5月12日），美国超预期通胀数据引爆金融市场，交易员对美联储政策预期出现根本性反转，彻底放弃降息期待，转而押注加息概率攀升。
此前市场普遍预期的宽松周期戛然而止，叠加伊朗战争引发的能源价格暴涨，通胀压力持续高企，给即将接任的新任美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）带来巨大挑战。一边是自己力挺的降息主张，一边是通胀高企下的市场鹰派预期，再加上美国总统特朗普的宽松诉求，沃什上任即面临两难抉择，美联储政策走向陷入迷雾。
通胀爆表引发预期反转 降息彻底出局、加息概率飙升
随着美国4月通胀数据出炉，市场对美联储政策的预期迎来剧烈反转。此前交易员仍对降息抱有微弱期待，但这份超预期的通胀报告发布后，芝加哥商品交易所（CME Group）“美联储观察”数据显示，市场已几乎完全排除从现在到2027年底任何降息的可能性，降息预期彻底落空。与之相对，市场对加息的预期快速升温。市场定价隐含的今年年底前美联储加息概率已攀升至37%，超过三分之一。这一转变的核心原因的是，投资者普遍认为，当前通胀带来的生活成本压力，已超过对劳动力市场可能恶化的担忧，美联储的政策重心或将从“稳增长”转向“抑通胀”。
通胀高企的核心推手 能源冲击叠加多领域涨价
此次通胀超预期，核心驱动力来自伊朗战争引发的能源价格暴涨。根据美国劳工统计局周二发布的报告，自2月底伊朗战争爆发以来，能源价格持续飙升，仅能源一项就贡献了消费者价格指数（CPI）涨幅的40%以上，直接推动整体通胀率升至近三年最高水平。
值得关注的是，通胀压力已呈现扩散迹象。尽管此前基于市场的通胀指标大多保持温和，但自伊朗战争爆发后，远期合约等衍生品价格持续攀升，最新水平已接近2025年秋季以来的高位，暗示市场对长期通胀的担忧正在加剧。
穆迪分析公司（Moody’s Analytics）首席经济学家马克·赞迪（Mark Zandi）表示，通胀预期是决定美联储政策的关键，若通胀预期持续上行甚至进一步突破，美联储必然会聚焦通胀，启动加息周期。
新任美联储主席沃什陷入两难 降息主张遇现实重击
当前偏鹰派的市场预期，对即将在本月晚些时候接任美联储主席的凯文·沃什（Kevin Warsh）构成了特殊且严峻的挑战。
沃什在提名期间就一直公开表态支持降息，而美国总统特朗普也多次公开表达对美联储实施宽松政策、降低利率的期待，两人在降息立场上高度一致。但现实通胀压力却让这一主张难以落地。
赞迪在谈及沃什时直言，在当前通胀高企的环境下，沃什很难获得任何支持降息的力量。如果通胀预期继续走高，不仅降息会彻底无望，即便维持当前利率水平，对美联储而言也将是巨大的考验，沃什上任后将陷入“坚持自身主张”与“顺应市场现实”的两难境地。
华尔街分歧犹存 多数机构认为美联储暂会按兵不动
尽管市场加息预期升温，但华尔街机构对此仍存在分歧。
部分评论强调，此次通胀超预期很大程度上是能源冲击带来的短期现象，不应过度解读。雷蒙德·詹姆斯（Raymond James）首席经济学家欧亨尼奥·阿莱曼（Eugenio Aleman）表示，若剔除食品、能源和住房这三大波动较大的品类，4月通胀涨幅会大幅缩小，其中住房环比上涨0.6%，为2023年9月以来最大月增幅，也是拉动通胀的重要因素。
杰富瑞（Jefferies）经济学家托马斯·西蒙斯（Thomas Simons）也持类似观点，他指出，目前仅有微弱证据表明能源通胀正扩散至整体经济，并未形成全面通胀的态势。因此，西蒙斯预计，美联储短期内会选择按兵不动，静观事态发展，尽管今年降息的可能性在不断减弱，但他仍认为，美联储政策利率的下一步调整终将是降息，而非加息。
总结
整体来看，美国超预期通胀数据彻底改写了美联储政策预期，降息彻底出局、加息概率攀升，金融市场迎来重大情绪转向。伊朗战争引发的能源冲击是此次通胀高企的核心推手，而这也让即将上任的美联储主席沃什陷入两难困局。尽管华尔街机构对美联储下一步行动仍有分歧，但共识是，通胀已成为左右美联储政策的核心变量。短期内美联储大概率会维持利率不变，而长期政策走向，仍需紧盯通胀走势、能源价格波动及劳动力市场变化，新任主席沃什的政策抉择，将成为影响市场走向的关键。
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