文章来源：智通财经网
4月份物价以2023年5月以来最快的速度上涨，预测市场平台上的交易员认为通胀峰值尚未到来。尽管上个月总体年通胀率上升了3.8%，但Kalshi平台上的交易员认为，2026年物价涨幅几乎肯定会突破4%，并且给出近三分之二的概率认为其将升至4.5%以上。
交易员们还认为今年通胀率跨越5%的可能性接近40%，而自2023年2月以来这种情况从未出现过。这显著高于华尔街的预测。FactSet调查的经济学家预计，通胀率将在本季度达到平均3.8%的峰值，并在年底回落至2.8%。然而，普通家庭的预期与市场预测更为一致。密歇根大学上周五发布的一项调查显示，消费者预计未来一年的通胀率将达到4.5%。在Polymarket平台上，交易员认为2026年美国通胀率升至4.5%以上的可能性为50%。
受伊朗战争及霍尔木兹海峡关闭影响，能源价格飙升，推动上个月总体通胀率大幅上扬。但剔除食品和能源价格的核心通胀率在4月份也上涨了0.4%，同比上涨2.8%。
造成这一激进预期的核心推手源于能源市场的剧烈波动。自今年5月以来，中东地区的紧张局势演变为对全球供应链的实质性威胁，特别是霍尔木兹海峡的航运受限，直接导致国际原油价格一度冲击每桶118美元的高位。
能源价格的飙升迅速传导至产业链下游，不仅导致汽油零售价格在短期内上涨近五成，更进一步抬高了物流与食品生产成本。这种外部供给侧的剧烈冲击，使得通胀压力不再局限于核心通胀的粘性，而是呈现出一种全面扩张的态势，迫使投资者不得不重新评估通胀“见顶”的时间节点。
里根资本首席投资官斯凯勒·韦南德表示：“中东冲突带来的首要影响是对油价的冲击，这已迅速传导至消费者在加油站支付的价格，但接下来需要关注的下一个前沿领域是食品和原材料投入价格的上涨。”
尽管美伊冲突推高了能源价格，但战争并不能完全解释通胀的全部原因。值得注意的是，4月份住房价格上涨了0.6%。
旅行成本也上涨了。机票价格当月上涨了2.8%——航空公司将上涨的航空燃油价格转嫁给了消费者——外出住宿费用上涨了2.4%。服装价格上涨了0.6%，尽管涨幅低于3月份。
但能源冲击才是推动总体通胀的主导因素。只要霍尔木兹海峡——这条战前承担全球20%原油运输量的通道——继续保持关闭，消费者就不太可能立即看到缓解。周二，美国油价再度突破每桶100美元。
Kalshi上的大多数交易员认为，海峡的海上交通要到10月份才能恢复正常。
海峡关闭的时间越长，价格面临的风险就越大。或许正因如此，Kalshi交易员目前认为美联储到2027年7月前加息的可能性超过50%。
在政策层面，交易员预期的转变已对货币政策展望产生了深远影响。目前金融市场已开始为更长时间的高利率环境（Higher for Longer）甚至重新加息进行定价，市场主流观点认为美联储在2027年之前可能都无法兑现此前暗示的降息承诺。
这种情绪在消费者端也得到了印证，根据密歇根大学的最新调查显示，普通家庭对未来一年的通胀预期已同步上修至4.5%左右。当交易员的专业判断与大众的体感通胀趋于一致时，市场担心这会演变成难以遏制的“工资-价格螺旋”，从而给全球资本市场带来持续的震荡。
摩根士丹利首席全球经济学家塞思·卡彭特周一在一份报告中写道：“在供应中断的第一个季度，石油供应冲击主要表现为价格上涨。如果供应中断进入第二季度且价格继续攀升，那么冲击的‘暂时性’特征将开始减弱……各大央行将不得不从拖延转向调整政策立场。”
尽管部分华尔街经济学家仍持谨慎态度，认为当前的通胀脉冲主要受能源价格这类波动项主导，并预计下半年随着基数效应和地缘压力缓解会有所回落，但预测市场上的激进押注无疑已经提前透支了这种风险。
这种预期差导致了全球资产配置的再平衡，避险资金开始大规模流向数字资产及传统大宗商品，比特币与黄金价格的高位运行正是这种通胀焦虑的直观体现。目前，全球投资者的目光已紧锁能源供应的边际变化，任何微小的地缘缓和或恶化信号，都将直接决定5%这一通胀红线是否会最终失守。
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