公司概况：二十年发展成就综合实力领先的跨国装备集团1.1 发展历程：重卡发动机龙头，拓展发电设备领域公司是中国综合实力最强高端装备制造产业集团之一。潍柴动力成立于 2002 年，从重 卡发动机龙头成功构筑了动力系统、商用车、农业装备、智能物流、电力能源等产业板块 协同发展格局，历经二十多年内生外延的发展，公司已成长为全球高端装备跨国集团。 2025 年公司营收 2318 亿元，同比增长 7.5%，归母净利润 109 亿元，同比下滑 4.1%。 公司发展历程可分为三个阶段：（1）阶段一（2002 年-2008 年），发动机龙头迈向动力 总成。公司 2002 年成立，深耕柴油发动机领域，2004 年在港交所上市，2005 年通过收购 湘火炬控股法士特变速器、汉德车桥和陕重汽，打造重卡动力总成产业链，2007 年在深交 所上市。（2）阶段二（2009 年-2015 年），外延并购，迈向海外。2009 年收购法国博杜安进 军大缸径发动机，2012 年收购全球叉车头部公司德国凯傲集团，同期收购林德液压吸收世 界领先高端液压技术。（3）阶段三（2016 年至今）多元发展，穿越周期。2016 年收购德马 泰克拓展智能物流产业链，2018 年战略投资全球领先的固体氧化物燃料电池技术公司英国 希锂斯（CERES POWER，CWR.L），成为第一大股东（持股 19.9%），2021 年战略重组雷 沃重工进军农机设备，布局氢能等新能源领域， 2025 年 11 月与英国希锂斯进一步强化合 作，实现 SOFC 电池、电堆和系统的全产业链布局。逐步拓展新业务，产品覆盖范围持续扩张。公司主营业务包含动力系统、商用车、农 业装备、智慧物流、电力设备等。动力系统业务和商用车业务为公司传统优势业务，主要 产品包括发动机、变速箱、车桥、重卡等。2025 年，发动机销售 74.3 万台，同比增长 1.3%。其中，发动机出口 7.5 万台，同比增长 8%。汉德车桥销售 100 万根，同比增长 25%。法士特变速箱销售 91.1 万台，同比增长 7%。“三电”业务实现收入 30.4 亿元、翻番 增长，其中，电池销量同比增长 162%，自主电机销量同比增长 219%，自主电机控制器销 量同比增长 56%。电力能源板块为公司近年来快速发展的业务，包括发电设备、SOFC 等，应用于数据 中心、油田矿山、工业园区等关键细分场景。2025 年，公司数据中心备用电源销量同比增 长 259%。其中，M 系列大缸径发动机全年销量首次突破 1 万台、同比增长 32%，收入同 比增长 65%。推出全球首款 5 兆瓦级高速柴油发电产品 20M61，升功率居行业首位，启动 速度、带载能力等核心参数均达到世界一流水平。SOFC 发电系统成功通过欧盟 CE 认证， 最高发电效率超过 65%，性能指标达到国际领先水平；2025 年 11 月，潍柴动力与英国希 锂斯进一步强化合作，实现 SOFC 电池、电堆和系统的全产业链布局，当前正加速推进电 池和电堆产线建设。美国 PSI 公司作为重要子公司，发电产品涵盖 22L-110L 排量的气体与 柴油发动机。2025 年，PSI 公司紧抓北美地区电力能源市场机遇，收入、利润实现大幅增 长，其中发电类产品收入贡献占比达 81%，强化了公司在海外数据中心市场的竞争力，推 动电力能源业务向高端化、国际化稳步迈进。1.2 股权结构：山东省国资委为实控人，保障稳定持续经营山东省国资委为公司实际控制人，股权结构稳定。山东省国资委通过持有山东重工 70%股权实现控制。山东重工 100%控股潍柴控股集团有限公司，后者直接持有潍柴动力 16.33%股份，拥有公司最高控制权。香港中央结算代理人有限公司以 22.25%的直接持股为 第一大股东，潍坊市投资集团等为其他主要股东。公司管理层及核心技术人员从业经验丰富。公司管理层及核心研发团队在重卡、工程 机械、农机设备等相关行业任职多年，对公司和行业具有深入理解，是业内资深的技术专 家和管理专家。1.3 财务数据：长期经营业绩稳健向上，费用率管控良好长期业绩稳健向上，跨越周期展现成长性。2025 年公司营收 2318 亿元，同比增长 7.5%，2014-2025 年营收复合增速 10.2%。2025 年公司归母净利润达 109 亿元，同比下滑 4.1%，2014-2025 年归母净利润复合增速 7.3%。整车及关键零部件、智能物流为公司两大核心营收板块，2023 年起毛利率大幅提升。 2025 年整车及关键零部件业务与智能物流业务占营收比重分别为 43%、39%，合计占营收 比重为 83%；毛利占比分别为 36%、49%，合计占毛利润比重为 85%。利润率逐步上行，期间费用率保持稳定。在经历 2022 年重卡行业销量大幅下滑后， 2023 年-2024 年公司盈利能力迎来提升，2025 年公司毛利率和净利率分别为 21.5%、 5.9%，同比下滑 1.6pct、0.4pct，主要系重卡发动机销售结构变化和凯傲增效计划产生支出 所致。近两年公司期间费用率平稳，2025 年期间费用率 14.4%，同比-0.1pct。AIDC 发电设备：数据中心发电需求高增，三大优势打开北美 市场主备电设备需求共振，三大优势打开北美市场
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