兴业证券发布研报称，维持光大环境（00257）“增持”评级。该行预计2026-2028年归母净利润分别为42.2、44.7、46.7亿港元，同比+7.6%、+5.9%、+4.4%，按44%/45%/47%派息率计算，对应2026年7月10日收盘价股息率分别为6.4%/7.1%/7.7%。公司作为环保行业龙头，运营业务稳健增长，成本与减值优化支撑盈利提升，现金流充裕支撑分红加码，海外业务拓展新增长曲线，公司已启动回A上市流程有望带动估值提升。
截至2025年底，公司运营196个垃圾发电项目、162个污水处理项目、垃圾发电产能16.3万吨/日，是中国最大的环保企业和全球最大的垃圾发电投资运营商，控股光大绿色环保（69.70%）及光大水务（72.87%），生物质及危废、水务等领域全面发展。2025年公司归母净利润同比增长16.3%达39.27亿港元，建造收入占比降至约10%，运营与财务收入占比达到89%，运营业务贡献稳健效益；自由现金流达85亿港元，每股股息0.27港元，派息率42.3%，同比+0.5pct，伴随公司资本开支高峰已过、经营现金流持续改善，未来分红水平具备进一步提升的基础。
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