【词曲】·散天花·恋何{酬（二}）

2026-05-18 16:03:17

文 | 水岸 时代抛出的橄榄枝会眷顾很多人，也会舍弃很多人。始于4月初的这轮加速牛，在质疑与多空对撞中不断被推高。在牛市的喧嚣里，很多人揣着“宁可做错，不能错过”的心态急忙进场。 然而，市场的风口，来的快，去的急。在5月13日这天达到了一个小高峰之后，指数、板块与个股开始回调。但回过头去看，你会发现，在这轮全球共振的科技牛市大周期中，任何一次回调，都是以更低价格进场的新机会。真正读懂这轮牛市的人，不会在意一时的涨跌起伏。 当中际旭创、长飞光纤、德明利等赚钱效应还没散去，下一波上涨潮早已悄然启动，中巨芯-U、中微公司、江化微、长电科技、华海清科、北方华创等集体大涨，将半导体、存储芯片人气推向新高，这既是AI硬件的机会联动与延展，也是资金逻辑重心的转向。光通信之后，属于半导体、存储芯片的新一轮大周期行情真的要来了。那么，怎么把握新一轮的大行情机会？谁才是真正的核心龙头？ A股牛市第一讲 从华丽转身到10倍股造富效应刷屏 A股的造富故事，在一张表格中清晰映射。 把时间拉回到几年前，大模型的出现，平地一声雷，市场沸腾。从那个时候开始，围绕AI应用→算力→光通信（CPO）→存储芯片→半导体产业链的龙头联动与传导效应就已经开启。翻倍股、十倍股也是在这个起点上强势崛起。 以前，市场讨论更多的是百元股，如今，百元股已遍地可见，千元股开始三三两两出现。A股的成长，让价格坐标的锚点越来越高。 5年前（2021年5月14日），百元股只有不足90只，前10只标的中，消费与医药占据绝对C位；2024年“9·24”行情前一天，百元股数量更少，仅为30只，前10只个股中，仍是消费与医药的天下。 一个产业风口的转身，A股高价股的队列彻底被扭转。现在（2026年5月14日）的百元股数量已接近300只，千元股有5只，而前10只高价股中，除了白酒龙头，9家都为AI硬件产业链标的（见图1）。一个点的选择偏差，两个线性方向的差距。2024年“9·24”行情以来，宏景科技上涨20倍，源杰科技、德明利、炬光科技、长光华芯、长飞光纤、协创数据、长芯博创等均斩获10倍涨幅，与白酒、医药股的反差急剧拉大（见表1）。时代风口、产业效应与硬实力的叠加，AI硬科技的造富效应让市场惊叹，当龙头的轮廓出现，它背后的每一步都有迹可循。 德明利，以存储芯片的高弹性龙头姿态将股价的价位带持续推高。一年前的今天，德明利的股价还在80元左右徘徊，那个时候，铁钉子的价格让市场直接选择无视。AI需求带动、存储涨价等刺激，德明利的股价在去年3季度彻底爆发，到去年11月，股价已从不足百元，上涨至300元，大家说，顶到了。然而今年一季度的业绩验证（净利润增长率4943.4%），让市场彻底沉默。德明利眼下的股价已越过700元，在整个市场中能排进前十。 德明利属于半导体产业链，演绎光通信、CPO、存储芯片的逻辑。从上面的表格中也可以清晰看到，高价股、翻倍股中，半导体（设计、设备等）个股是主场，如寒武纪、拓荆科技、华峰测控、金海通等，但它们其中的很多个股与光通信涨幅相比都略显逊色。5月15日，半导体设备强势爆发，中微公司、拓荆科技、华海清科等均一度大涨超10%，且同创新高。 很显然，继光通信之后，半导体正在成为新一波超额机会的核心主线。对半导体、存储芯片、光通信等AI硬科技，边惠宗已经有很多年的跟踪研究，早在去年，其即前瞻性地挖到了德明利（去年6月）、拓荆科技（去年7月；见图2）、思瑞浦（去年9月；见图3）等一众核心龙头案例。那么，半导体、存储芯片接下来的核心机会在哪里？哪些是确定性的机会？谁是未来真正的核心龙头？ 半导体、存储芯片上游设备躁动 将中微公司等稀缺龙头推高 半导体产业链强劲上涨，是AI算力需求带来的新一轮扩张周期的映射。算力、光通信与存储芯片、半导体，齿轮相扣，讲同一个故事，转同一个飞轮，它们的联动与溢价，把市场的赚钱效应裂变式放大。 AI大模型训练需要海量GPU， GPU需要HBM高带宽内存（存储芯片），GPU之间需要高速互联（光通信），整个产业集群都指向先进制程制造（半导体设备）。一荣俱荣，一损俱损。 当最近光通信、CPO高位分化，半导体设备开始强势补位，这不是简单的资金迁移，而是资本开支增加、设备订单提升带来的产业新一轮增长驱动。5月14日，台积电上调2030年全球半导体市场规模预测至1.5万亿美元，即是印证。 半导体设备，上游卡脖子、高价值量环节，回头看这轮半导体设备牛市周期（2024年9月24日以来，累计上涨超3倍）没有拐头，还在加速向上（见图4）。从光刻机、刻蚀机、沉积机，到CMP、清洗机、检测机等，冰冷机械设备却隐藏众多自带热度的稀缺龙头，它们很多正在悄无声息地走出新一轮突破行情。 光刻机，整条产业链的王冠。以光为刻刀，通过光学系统将电路图形投影到涂有光刻胶的硅片，用光化学反应实现图形转移。全球光刻机巨头阿斯麦，将资本市场对半导体设备顶尖技术的追捧演绎的格外清晰，最近这轮十年级别的牛市周期中，阿斯麦股价上涨18倍（见图5），市值突破6000亿美元。很可惜，上海微电子，作为国内前道光刻机整机厂龙头，并没有上市，A股的光刻机概念多围绕核心子系统方向展开。如光学系统，茂莱光学等公司即开始被市场挖掘，股价均在最近加速。 刻蚀机，一层一层削去不需要的硅，直到电路的轮廓从混沌中浮现。A股刻蚀机公司屈指可数，中微公司算一家典型。在过去的20多年里，中微公司已开发了一个完整系列的20种等离子体刻蚀设备，且在先进封装（含高宽带存储器HBM）布局。5月15日，市场调整，中微公司股价则一度以近20%的涨幅创出新高，12个交易日已大涨33%。 薄膜沉积的细分种类多，PECVD、ALD、LPCVD，名字晦涩但都有同一个指向——将材料源转化为气相，再沉积到基材表面形成固态薄膜。A股薄膜沉积公司，同样稀缺，上面咱们提到的拓荆科技算是一家典型，它同样在5月15日这天逆市创出新高。 CMP（化学机械抛光技术）中的鼎龙股份；清洗设备（每一道工序之后，都需要一次清洗，它的职责是让纳米世界里的灰尘与金属离子无处可寻）中的盛美上海；检测设备中的长川科技等，多已走出大周期级别行情。 韩国海关最新数据显示，截至2026年5月10日，DRAM颗粒单价同比上涨497.4%，NAND闪存同比涨351.6%。基于涨价等逻辑，花旗已将SK海力士目标价从170万韩元上调至310万韩元。存储芯片的涨价周期与半导体设备高度同频共振，这在半导体设备公司业绩兑现上清晰展现（见表2）。从AI、算力、光通信到半导体，超额机会是风险溢价的叠加以及认知差与人性差的变现。市场的风口，来时无声，去时无痕，当洪流掠过，你不需要一整条河，只需要属于你的那一口甜。 （文中提及个股仅为举例分析，不作买卖推荐。）

二是，國內基本麵呈現修複態勢。A股收入改善且利潤修複，結構性亮點突出，TMT、中遊製造板塊維持高景氣，且一季度盈利增速提升，上遊資源板塊業績顯著改善。

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